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小摩猜想:下一次金融危机的时间为期不远

2018-10-01 关于企业

  下一次危机会有多严格?

  摩根大通有点数。

  在雷曼兄弟破产引发市场暴跌和一连串紧急措施10年后,摩根大通策略师建立了一个模型来衡量下一次金融危机的机遇和重大程度,论断是投资人应该把2020年暂定为下一次金融危机的时间。

  好消息是:根据他们的剖析,下次危机的破坏程度可能比上次危机少一点。坏新闻是:自2008年危机暴发以来,金融市场的流动性减少是无奈预知的因素。

  摩根大通的模型依据经济扩展的时光长度、下一次经济衰退可能连续的时间、杠杆程度、资产价格估值,以及危机前的放松管制和金融翻新来打算结果。报告预设了一个均匀时长的衰退,用模型得出了下一次危机中不同资产类别从高峰到谷底的表示。

  美国股市下跌约20%,美国企业债收益率上涨约1.15%,能源价钱下跌35%,基本金属跌29%,新兴市场国度政府债券的收益率差扩大2.79%,新兴市场股票下跌48%,新兴市场货泉贬值14.4%。

  摩根大通策略师约翰·诺曼德和费德里克·马尼卡迪写道:“就资产而言,这些猜想绝对十年前寰球金融危机时的跌幅看起来算是温和,相较于平均的消退跟危机水平这一猜测也不算令人不安。”他们指出,在2008年寰球金融危机期间,标普500指数就曾狂跌54%。“咱们至少会据历史标准作些微调,因为结构性的市场流动性减少是不可预测因素。”

  摩根大通分析师马可·克拉诺维奇此前曾分析得出,随着指数基金、交易所交易基金和基于数目标交易策略始终发展,市场交易模式正在从主动管理投资转向被动,这也加剧了市场受扰后带来的危害,克拉诺维奇和共事于近期在另一份报告中将其描述为“巨大的流动性危机”。

  乔伊斯·张和詹·洛伊斯在讲演中写道:“资产治理从主动向被动的改变,特别是自动价值型投资者的减少,降落了市场防范缩减和从大范畴缩减中复苏的才干。”摩根大通估计,主动型管理账户只占它所管理资产的约三分之一,活跃的单名交易只占交易量的10%左右。

  对流动性的担忧

  乔伊斯·张跟詹·洛伊斯忠告说,这种转变“覆灭了大量的资金池,而这些资金池本可购买廉价公开证券并阻拦市场风波”。

  约翰·诺曼德和费德里克·马尼卡迪写道,让人看到一线渴望的,倒是最近新兴市场的溃败:它象征着发展中国家的资产今年变得便宜,反而能限度下一次危机从峰跌谷的程度,并补充杠杆的建破。

  除了流动性问题,约翰·诺曼德和费德里克·马尼卡迪还强调了下一轮衰退的时间长度,将会成为权衡情况变得多糟的标尺。消退持续时间越长,对市场的打击越大,从以往的危机表现中他们已分析出这一点。

  他们还写道:“经济衰退的持续时间是对回报的巨大牵连,这应当与一些读者的担心相吻合,即下一次衰退中政策制定者缺乏必要的货币和财政空间来提振经济。”

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